{"id":1150,"date":"2010-02-24T14:00:49","date_gmt":"2010-02-24T14:00:49","guid":{"rendered":"http:\/\/www.agglotv.com\/?p=1150"},"modified":"2010-02-24T14:00:49","modified_gmt":"2010-02-24T14:00:49","slug":"projet-de-rapprochement-transdev-veolia-transport-et-sortie-de-la-ratp-du-capital-des-interrogations-subsistent","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.agglotv.com\/?p=1150","title":{"rendered":"Projet de rapprochement Transdev &#8211; Veolia Transport et sortie de la Ratp du capital : des interrogations subsistent"},"content":{"rendered":"<div class=\"alignleft\"><script type=\"text\/javascript\"><!--\ngoogle_ad_client = \"pub-2913804460579993\";\n\/* 200x200, date de cr\u00e9ation 07\/01\/10 *\/\ngoogle_ad_slot = \"0007263505\";\ngoogle_ad_width = 200;\ngoogle_ad_height = 200;\n\/\/-->\n<\/script><br \/>\n<script type=\"text\/javascript\"\nsrc=\"http:\/\/pagead2.googlesyndication.com\/pagead\/show_ads.js\">\n<\/script><\/div>\n<p><strong>Le rapprochement de Veolia Transport (VT) et Transdev, suite \u00e0 un protocole entre les deux actionnaires de r\u00e9f\u00e9rence, (la Caisse des D\u00e9p\u00f4ts, actionnaire majoritaire et organisme de financement de Transdev, et Veolia Environnement [VE], actionnaire \u00e0 100% de VT) est un dossier complexe qui ne manque pas de soulever des interrogations quant \u00e0 la fa\u00e7on dont le futur ensemble se construit.<\/strong><\/p>\n<p>Un projet de cr\u00e9ation \u00e0 parit\u00e9 par VE et la CDC d&rsquo;une holding commune a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9 en novembre au personnel de Transdev, et, dans la continuit\u00e9, un projet de d\u00e9sint\u00e9ressement du capital de la RATP, actionnaire \u00e0 25,6%, a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9 le 28 janvier. Les directions pr\u00e9voient ensuite une \u00e9tape de rapprochement op\u00e9rationnel et de cr\u00e9ation par fusion d&rsquo;un nouvel ensemble &#8211; \u00e0 valider par les autorit\u00e9s de la concurrence -, pesant 8 mds E et 120 000 collaborateurs, pour une introduction en bourse fin 2010, en fonction des conditions du march\u00e9. Le nouvel ensemble, 3\u00e8me op\u00e9rateur mondial de transport public de voyageurs et le premier op\u00e9rateur priv\u00e9, pourrait b\u00e9n\u00e9ficier des savoir-faire des deux entit\u00e9s, de leurs atouts d&rsquo;innovation et de richesse des hommes, et capitaliser sur les positions actuelles et images d&rsquo;excellence sur les march\u00e9s fran\u00e7ais, europ\u00e9en, nord-am\u00e9ricain et asiatique.<\/p>\n<p>Mais, si l&rsquo;objectif est noble et partag\u00e9 par tous, sa mise en oeuvre \u00e0 marche forc\u00e9e ne rassure pas tout le monde.<!--more--><\/p>\n<p>1. Tout d&rsquo;abord en ce qui concerne les fondamentaux qui l\u00e9gitiment l&rsquo;op\u00e9ration de d\u00e9sint\u00e9ressement, \u00e0 hauteur de 25,6%, de la RATP du capital de Transdev par \u00e9change non pas de cash mais d&rsquo;actifs : les accords autorisant la r\u00e9gie \u00e0 r\u00e9clamer des actifs de Transdev et \u00e0 les choisir parmi les bijoux du butin n&rsquo;ont pas \u00e9t\u00e9 rendu publiques ce jour.<\/p>\n<p>Tout se passe comme s&rsquo;il fallait organiser la fin d&rsquo;une guerre d&rsquo;actionnaires et non un rapprochement, et tel un Yalta du transport public, les puissants se partageaient le butin de Transdev en faisant la part belle au plus petit d&rsquo;entre eux, l&rsquo;actionnaire minoritaire RATP, qui re\u00e7oit son lot de consolation, \u00e0 d\u00e9faut d&rsquo;avoir pu mettre en oeuvre son projet de prise de contr\u00f4le pourtant programm\u00e9 dans le partenariat Transdev &#8211; Ratp de 2002. Un butin que TRANSDEV a d\u00e9velopp\u00e9 bien avant l&rsquo;entr\u00e9e au capital de la Ratp \u00e0 coups de croissance organique et d&rsquo;appels d&rsquo;offre, et qui repr\u00e9sente aujourd&rsquo;hui un v\u00e9ritable point de force sur les march\u00e9s d\u00e9r\u00e9gul\u00e9s, tels la ville de G\u00eanes en Italie, ou Londres au Royaume Uni.<\/p>\n<p>\u00c9tonnant acte de gestion que celui avalis\u00e9 par l&rsquo;actionnaire majoritaire de Transdev, qui consisterait \u00e0 spolier sa propre fille\/filiale de quelques uns de ses plus beaux bijoux en faveur d&rsquo;un actionnaire sortant ! Gr\u00e2ce au don de cette base d&rsquo;activit\u00e9 performante et bien d\u00e9velopp\u00e9e, la r\u00e9gie serait d&#8217;embl\u00e9e le premier concurrent direct en France et en Europe du nouvel ensemble Transdev-Veolia Transport. Comment d\u00e8s lors ne pas s&rsquo;\u00e9tonner d&rsquo;une d\u00e9cision qui pourrait cr\u00e9er un contexte de distorsion de concurrence, favorisant un acteur RATP Dev qui dispose d\u00e9j\u00e0 d&rsquo;un march\u00e9 prot\u00e9g\u00e9 consid\u00e9rable comme Paris et le Grand Paris et pourrait bient\u00f4t faire appel \u00e0 la force des 45 000 salari\u00e9s de la r\u00e9gie pour assouvir ses ambitions ? Et que dire \u00e0 nos clients, qui sont \u00ab\u00a0livr\u00e9s\u00a0\u00bb \u00e0 un concurrent, ce qui irr\u00e9m\u00e9diablement laissera des traces.<\/p>\n<p>2. Ensuite, des interrogations subsistent en ce qui concerne les m\u00e9thodologies et les r\u00e9sultats des op\u00e9rations de valorisation de Transdev, mais \u00e9galement de la part des actions d\u00e9tenues par la RATP, de chacun des actifs de Transdev identifi\u00e9s pour ce transfert, de leur co\u00fbt de reconstitution, ainsi que de la valeur des actifs incorporels retenus (savoir-faire, image de marque, taille critique, capital humain, &#8230;.) : le seul cash flow ne saurait rendre la valeur des synergies perdues pour Transdev, avec les march\u00e9s britannique et italien, en termes d&rsquo;\u00e9quipes et de savoir-faire affin\u00e9 sur un march\u00e9 concurrentiel.<\/p>\n<p>3. Et, pour bien respecter les pr\u00e9s\u00e9ances comme il se doit dans tout contrat de mariage, la visibilit\u00e9 \u00e0 long terme est un \u00e9l\u00e9ment essentiel de la prise de d\u00e9cision : au-del\u00e0 des principes g\u00e9n\u00e9riques incontest\u00e9s de synergies, compl\u00e9mentarit\u00e9 et \u00e9conomie d&rsquo;\u00e9chelle, les modalit\u00e9s pratiques des volets de rapprochement op\u00e9rationnel, social et juridique par voie de fusion n&rsquo;ont pas \u00e9t\u00e9 d\u00e9taill\u00e9s. Inqui\u00e9tant, car ce rapprochement exigera n\u00e9cessairement une rationalisation g\u00e9ographique du futur ensemble, de ses structures r\u00e9gionales et de proximit\u00e9 : les projets industriel, strat\u00e9gique et humain n&rsquo;ont pas \u00e9t\u00e9 chiffr\u00e9s du point de vue \u00e9conomique et social, l&rsquo;\u00e9valuation des risques et faiblesses du nouvel ensemble face \u00e0 la concurrence n&rsquo;a pas \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9e, et la \u00a0\u00bb cr\u00e9ation de valeur et le d\u00e9veloppement de l&#8217;emploi \u00a0\u00bb annonc\u00e9s par le directeur g\u00e9n\u00e9ral de la CDC n&rsquo;ont pas \u00e9t\u00e9 encore quantifi\u00e9s. Comment un mariage pourrait-il bien se d\u00e9cider sans avoir la certitude de la bonne sant\u00e9 des mari\u00e9s et sans \u00e9l\u00e9ments pr\u00e9cis et vision d\u00e9finie \u00e0 long terme sur le projet de vie commune ?<\/p>\n<p>4. Sans oublier les questions de calendrier, qui \u00e0 ce jour ne sont pas tout \u00e0 fait r\u00e9gl\u00e9es : les \u00e9clairages du premier volet de la n\u00e9gociation n&rsquo;ont \u00e9t\u00e9 rendu publics pour information-consultation qu&rsquo;\u00e0 la mi-d\u00e9cembre et compl\u00e9t\u00e9s enfin le 28 janvier par des \u00e9l\u00e9ments plus circonstanci\u00e9s. Un processus de consultation cr\u00e9dible et s\u00e9curisant pour les salari\u00e9s ne saurait durer que quelques semaines et intervenir avant la fin du mois de f\u00e9vrier, comme esp\u00e9r\u00e9 ; il est plus raisonnable de tabler sur un avis argument\u00e9 entre le printemps et l&rsquo;\u00e9t\u00e9, si l&rsquo;acc\u00e8s aux informations du dossier est ouvert aux repr\u00e9sentants du personnel.<\/p>\n<p>Nul ne doute, dans toutes ces conditions, de la l\u00e9gitimit\u00e9 des questionnements des \u00e9lus de Transdev.<\/p>\n<p>Dans un contexte de parcimonie de l&rsquo;information livr\u00e9e, o\u00f9 certaines d\u00e9cisions ne semblent pas orient\u00e9es vers l&rsquo;int\u00e9r\u00eat social, les \u00e9lus ont \u00e9t\u00e9 dans l&rsquo;obligation d&rsquo;attirer l&rsquo;attention de la direction par une proc\u00e9dure d&rsquo;alerte, qui comporte la nomination d&rsquo;un expert appel\u00e9 \u00e0 rendre avis sur l&rsquo;acte de gestion en lui-m\u00eame, et sur la valorisation propos\u00e9e. Cela risque de ralentir l&rsquo;op\u00e9ration de d\u00e9sint\u00e9ressement et les volets successifs de cr\u00e9ation de la holding commune et mise en oeuvre op\u00e9rationnelle, mais cela donne aussi l&rsquo;occasion de bien d\u00e9finir les enjeux, clarifier les \u00e9l\u00e9ments et in fine, de consolider une approche de n\u00e9gociation collaborative en bonne intelligence.<\/p>\n<p>Website : <a href=\"http:\/\/www.ce-transdev.com\">www.ce-transdev.com<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le rapprochement de Veolia Transport (VT) et Transdev, suite \u00e0 un protocole entre les deux actionnaires de r\u00e9f\u00e9rence, (la Caisse des D\u00e9p\u00f4ts, actionnaire majoritaire et organisme de financement de Transdev, et Veolia Environnement [VE], actionnaire \u00e0 100% de VT) est un dossier complexe qui ne manque pas de soulever des interrogations quant \u00e0 la fa\u00e7on [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[23],"tags":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.agglotv.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1150"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.agglotv.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.agglotv.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agglotv.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agglotv.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=1150"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.agglotv.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1150\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1151,"href":"https:\/\/www.agglotv.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/1150\/revisions\/1151"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.agglotv.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=1150"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agglotv.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=1150"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.agglotv.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=1150"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}